环球微头条丨从风光无两到被红杉抛弃 沃隆食品的老本还能啃多久?

近日,证监会官网公布了青岛沃隆食品股份有限公司(以下简称“沃隆食品”)首次公开发行股票申请文件反馈意见。沃隆食品IPO搁置近半年传来新消息。

2019年及以前,沃隆食品占据我国混合坚果行业市场份额第一位。然而,随着零食赛道的激烈竞争,沃隆食品营销驱动业绩的模式似乎难再奏效。2019-2021年报告期内,沃隆食品以“每日坚果”为代表的混合坚果产品收入增长乏力,而相较高达2.16亿元的销售费用,沃隆食品2021年的研发支出仅188.45万元,不及销售费用的零头。

2021年,沃隆食品在国内混合坚果行业市场的市占率已然下降至第三,被洽洽食品、三只松鼠赶超,且曾经的竞争对手早已登陆A股市场,部分企业2021年的营收甚至是沃隆食品的八倍之多。


(资料图片仅供参考)

销售费用超2亿

提起沃隆食品,公司名号远不如王牌单品“每日坚果”响亮。

招股书披露,沃隆食品率先在国内推出了“每日坚果”类产品,生产和销售小包装混合坚果产品,此举开创了混合坚果这个新品类。公司凭“每日坚果”成功跻身坚果行业一线品牌,并以“每日一包,营养均衡”的理念开启了国内休闲零食“每日”系列的序幕。

据前瞻产业研究院数据,2019年及以前,沃隆食品在混合坚果行业的市场份额最高。2019年,沃隆食品市占率达13%,位居行业第一。

招股书显示,2019年起,沃隆食品转战影视剧植入,以“每日坚果”为主的多个产品亮相《扫黑风暴》《山河令》《谁是凶手》《都挺好》等多部热播影视剧中,至今保持着每年8-10部的植入数量。

同时,沃隆食品还聘请流量明星为代言人,并通过达人带货、店铺直播、新媒体投放等线上营销渠道定向露出。

而上述大手笔营销动作背后,是沃隆食品不断走高的销售费用。

招股书数据显示,报告期各期,沃隆食品的销售费用分别为1.9亿元、1.79亿元、2.16亿元,销售费用率分别为16.34%、20.10%、19.50%。

同期,沃隆食品研发费用分别为37.63万元、157.61万元和188.45万元,研发费用率分别为0.03%、0.18%和0.17%,而行业平均水平则为0.86%,沃隆食品在研发成本的投入力度远低于行业平均水平。

业绩增长乏力

高营销打开了沃隆食品及其旗下产品的知名度,但从近三年的业绩来看,沃隆食品业绩已经表现出明显的增长乏力迹象。

报告期内,沃隆食品分别实现营业收入11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元,净利润分别为1.31亿元、8870.85万元和1.2亿元。受疫情影响,2020年沃隆食品营收和净利润双双下降,到2021年,虽营收和净利润有所增长,但仍未回到2019年水平。

收入来源中,沃隆食品的收入超98%来自主营业务。其中,又以混合坚果产品的销售最为突出。报告期内,沃隆食品混合坚果收入占主营业务收入的比例分别为92.14%、85.73%和75.74%,公司收入来源长期依赖混合坚果产品。

从销售渠道来看,报告期内,沃隆食品线下销售渠道占主导,线下占主营业务收入比例分别为82.55%、69.79%、67.26%,而受2020年疫情影响,线下渠道收入降幅明显。长期依赖线下销售渠道,导致沃隆食品在遇到突发情况时措手不及,从而影响了业绩。

中国食品产业分析师朱丹蓬接受中国网财经记者采访时表示,通过单一营销打造大单品的模式已无法获得消费者青睐,对比行业内其他公司,沃隆食品在产品矩阵的调整、销售渠道的完善、团队的夯实等方面并没有对品牌进行激活,处于吃老本的状态。作为最早出现在混合坚果赛道的老将,最终成就的却不是沃隆,可以看出公司目前体系已经非常老化。

此外,由于混合坚果较低的技术含量、较强的可复制性,各大坚果品牌也纷纷挤进赛道,开创自己的混合坚果产品,并凭借品牌力迅速占领市场。前瞻产业研究院数据显示,2021年我国混合坚果行业市场份额TOP3分别为洽洽食品(9.7%)、三只松鼠(9.1%)、沃隆食品(7.2%),沃隆食品已然在角逐中失去头把交椅。

IPO前夕股东、风投纷纷退出

除了业绩不尽如人意,IPO前夕沃隆食品还面临原始股东、风投机构退出的窘境。

招股书披露,沃隆食品目前共有7名股东,公司董事长、总经理杨国庆直接持有公司74.10%的股份,杨国庆近亲属杨丹、杨靖、杨国荣分别直接持有公司1.20%的股份,另外杨国庆及其儿子杨仕语成立的沃隆控股持有公司15%股份,杨国庆持有50.78%股权的隆璟达投资(12名员工持股平台)持股1.28%,沃隆达资产(44名员工持股平台)持股6.02%。

公司股东中仅杨国庆家族和两个职工持股平台,无外部公司或投资机构。

然而2018年8月,有多家媒体报道沃隆食品召开2018年战略合作发布会,会上宣布与红杉资本中国基金的战略合作,并获得数亿元的投资。但招股书中对红杉资本的入股只字未提。11月18日,证监会《反馈意见》显示,2020年4月底,红杉资本与沃隆食品签署了终止投资协议。

另外值得关注的是,2016年5月,杨国庆、黄绪锋、张立业三人共同投资设立青岛沃隆食品有限公司(沃隆食品股改前身),蹊跷的是,作为公司原始股东,黄、张二人接连于2019年2月和2020年6月退出公司,并在沃隆食品IPO前夕将自己所持的公司全部股份转让给杨国庆。

原始股东、风投离场的内忧未平,沃隆食品还面临行业发展的外患。

根据招股书披露的艾媒咨询数据,2010-2021年中国休闲食品行业市场规模持续增长,从4100亿元增长至11562亿元,期间复合增长率约9.9%。预2022年增速达7.2%,市场规模达12391亿元。

朱丹蓬认为,随着消费升级的驱动,坚果行业正处于高速扩容的阶段,而沃隆食品没有抓住行业高速发展的红利,说明公司离主流市场较远。就IPO阶段来说,股东、风投难免因不看好沃隆的可持续发展力而出走。

朱丹蓬补充道,“沃隆食品是混合坚果品类的开创者,如何补齐‘短板’值得公司思考,若未来公司无法在产品创新、升级迭代等方面进行高质量改善,进入资本市场可能对其发展有所帮助,但未必是一件好事,沃隆食品要迎接的挑战还有很多,股价破发的机会也可能存在。”

记者就销售费用及退出的红杉资本等问题向沃隆食品发送了采访函,截至发稿未收到回复。对沃隆食品IPO进展,中国网财经记者将保持持续关注。

(文章来源:中国网财经)

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