信达证券:全A盈利磨底 可选消费与TMT环比改善


(资料图片)

全A营收增速继续下行,利润增速降幅扩大。全部A股2023Q2营业收入增速为2.57%,相较2023Q1增速环比下降1.25pct。全部A股2023Q2净利润增速为-4.41%,相较2023Q1增速环比下降5.76pct。

多数板块盈利增速仍下探,仅科创板低位改善。主板2023Q2归母净利润同比增速为-3.57%,环比下降6.03pct。科创板2023Q2归母净利润同比为-40.92%,较今年一季度的增速环比回升8.53 pct,是所有上市板中唯一一个实现净利润增速环比改善的板块。

行业景气度呈现分化复苏,可选消费与TMT板块表现更优。

周期板块2023Q2归母净利润累计同比增速为-32.82%,较今年一季度的增速下降10.89个百分点,降幅相较上期有所转弱。可选消费板块2023Q2归母净利润同比增速为17.31%,较今年一季度的增速环比改善9.04个百分点。其次是TMT板块2023Q2归母净利润累计同比增速为-9.03 %,较今年一季度环比回升4.87个百分点。

从细分行业来看,可选消费板块中几乎所有行业盈利增速均有改善。1)周期板块营收增速、盈利增速双双回落,仅剩黄金行业营收增速逆势回升。2)中游制造业中,机械设备与国防军工的营收增速环比微升,水泥制造行业受益于成本下行而出现利润增速明显改善。3)TMT板块中,传媒行业营收增速继续改善,电子行业各细分行业的盈利增速出现普遍改善。4)必选消费板块中,除农林牧渔行业盈利增速继续下降之外,多数必选消费行业盈利增速呈现底部震荡。5)可选消费板块中,几乎所有细分行业净利润增速均出现明显改善,汽车行业营收增速改善幅度最大、休闲服务行业盈利增速改善幅度最大。

全A净资产收益率延续回落,销售净利率与资产周转率共同构成拖累。

全部A股(非金融两油)ROE(TTM)为6.38%,较2023Q1的6.80%环比下降0.42pct。从ROE的影响因素来看,全部A股(非金融两油)销售净利率较2023Q1下降,且降幅相较上期有所扩大,资产周转率环比下降0.006,权益乘数环比持平。

1)板块方面,可选消费板块ROE明显改善,中游制造板块ROE小幅改善,TMT、必选消费板块的ROE降幅放缓。2)细分行业方面,ROE改善幅度较大的行业为休闲服务、汽车、食品饮料、家用电器。ROE连续多期走高的行业有建筑装饰、电气设备、家用电器、商业贸易、食品饮料、休闲服务、公用事业。ROE在2023Q2首次环比改善的行业有机械设备、纺织服装、交通运输、通信、国防军工。

(文章来源:信达证券)

关键词: