桂浩明

自从有投资者在谈论股市时把行业比喻为赛道，自然也就延伸出另一个词——拥挤。拥挤就是因为大量资金不约而同地配置某个行业的股票，正如很多运动员集中在一个赛道上一样，从而引发供求紧张，股价也出现异动。

这几年，市场上的资金大量流向食品饮料、新能源等行业，有人就说这些赛道太拥挤了。拥挤的直接结果就是参与这些行业的投资者太多，股价也就随之大涨。特别是那些被各路资金高度看好的赛道中的领跑者，亦即相关行业中最强势的那几只股票，价格更是一飞冲天。

(资料图片)

当年贵州茅台、宁德时代大涨，何尝不是赛道拥挤的结果。当然，如果赛道过于拥挤，一方面可能引发流动性风险，另一方面股价也会因为买卖失衡而明显高估。而一旦市场热点轮换，股价出现下跌，结果就很容易引发踩踏，也就是俗称的“多杀多”行情。

今年以来，随着ChatGPT概念横空出世，市场上很快形成以此为龙头的TMT（科技、传媒和通信）题材热，大量资金进入到这个赛道中。据统计，两市每天的成交金额中，约有40%交易TMT板块，导致交易上的极端拥挤。于是有人据此得出结论，即因为赛道太过拥挤，影响到了市场的正常运行，在引发个股的严重分化之余，也使得在该赛道上的操作变得风险极大。

现在，TMT赛道拥挤，投资者还能进入吗？这里需要考虑以下问题：首先，TMT是个比较宽泛的行业，相关上市公司很多，而且队伍扩容也比较容易。另外在该行业中，上下游各个板块的差异很大。因此，所谓的拥挤也只是表现在TMT行业中的某些领域，而随着市场风向的不断变化，行业内部的热点也会迁移。

而且由于连续几年的调整，TMT行业中许多股票价格在今年上涨之前并不是很高，即便现在明显上涨，但多数股票距离曾经的高位还是有一定的距离。与白酒股票价格迭创新高也是很不相同的。这就是说，同样是赛道拥挤，但股价所处的位置并不一样。

此外，现在TMT行业火爆，也有政策大力支持的因素。但是TMT行业中的大量企业，还处于成长期，业绩大都一般。股价大涨之后，从静态市盈率来看，估值都非常高了。这也导致相当数量的资金采取偏中短线操作的思路，股票换手率比较高，与前些年白酒赛道拥挤时不同的是，其个股的流动性还是比较好的，这也化解了赛道拥挤带来的交易风险。

当然，TMT行业的投资风险是比较大的。虽然赛道是好赛道，但有点崎岖，而且不确定性也是比较大的。投资者能否适应在这个赛道中奔跑，是否具备相应的抗风险能力，也许是一个更加需要关注的问题。

最近有研究报告显示，不少基金等机构投资者正在进行规模不小的调仓，从消费以及新能源等板块中撤出，转而进入TMT行业。实际情况是否如此，投资者不妨通过盘面来观察。而时下的行情走势及交易状况的确显示，TMT这个赛道仍然很拥挤，而且这个态势一时还不可能改变。

（文章来源：证券时报网）

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