CPI重回“1区间”。

12月9日，国家统计局公布数据显示，11月份，CPI(居民消费价格指数)环比由涨转降，同比涨幅回落至“1区间”。PPI(工业生产者出厂价格指数)环比涨幅连续两月正增长，同比继续下降，但降幅与上月持平。

分析认为，当前居民消费端需求仍较弱，不过从工业生产方面来看，前期上游成本已充分向下传导，刚性需求为主的衣、食、用等工业品需求已逐步回升。

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肉菜“双降”是CPI增幅下降主因

11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。

食品项是CPI增幅下降的主因。从环比看，鲜菜价格下降8.3%，降幅比上月扩大3.8个百分点，猪肉价格由涨转降，下降0.7%。农业农村部数据也显示，11月份，全国农产品批发市场猪肉价格走弱，同比涨幅明显回落，重点监测的28种蔬菜平均价格也有所下降。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，这主要是天气条件较好，鲜菜供应充足，以及生猪供给持续增加的原因。

董莉娟认为，CPI同比涨幅回落较多，主要是去年同期对比基数走高影响。数据显示，在11月份1.6%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为负的0.3个百分点。

分项看，11月份，猪肉价格同比上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点；鲜菜价格下降21.2%，降幅比上月扩大13.1个百分点。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对记者表示，CPI继续回落，已经在7个月内首次回到“1区间”，主要原因是高基数效应、翘尾因素回落、食品价格下行拖低、疫情反复和居民消费疲弱带来的需求疲弱。

核心CPI连续三月不变，需求仍较弱

11月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，连续三个月不变，保持在历史相对低位。

中国民生银行研究院研究报告指出，从核心CPI组成看，消费品和服务价格均保持一定弱势。消费品中，衣着价格环比上涨0.3%，主因换季冬装上市的季节效应支撑；中药价格环比上涨0.2%，主要是疫情放开导致需求临时增加。除此之外，大部分消费品价格走低，特别是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消类价格分别环比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民长期消费信心不足。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，11月扣除食品和能源价格、更能反映整体物价水平的核心CPI同比连续3个月处于0.6%的低位，显示当前整体物价形势稳定，促消费政策空间较大。

PPI走势好于预期，或已见底

据Wind统计，市场平均预期，11月份PPI同比下降1.5%。数据显示，PPI同比下降1.3%，降幅与上月相同，止住了跌势，好于预期。同时，PPI环比涨幅连续两月正增长。

董莉娟分析，PPI同比继续下降是受去年同期对比基数较高影响，而受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响， PPI环比微涨。

中国民生银行研究院认为，下游生活资料价格也对PPI环比上涨构成支撑。生活资料中，食品、衣着、一般日用品均环比上涨0.2%，仅耐用消费品环比持平。

该机构预计，未来下游需求回暖或继续支撑PPI水平，叠加去年基数影响，PPI同比增速大概率已见底。

机构：宏观经济政策具备适度发力空间

王青表示，在猪肉价格见顶回落，以及短期内消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，12月 CPI同比或将继续保持在2.0%以内的温和水平，四季度物价回稳已没有悬念。

从累计看，前11个月，CPI累计同比涨幅为2.0%，PPI为4.6%。王青预计，2022年全年CPI同比将在2.0%左右，明显低于3.0%的控制目标。展望2023年，在全球通胀降温趋势下，国内消费反弹带来的潜在通胀风险也不大。这意味着年底前后货币、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。

中国民生银行研究院表示，2022年，面对40年以来全球出现的最大通胀压力，我国通过保持定力的财政货币政策、及时有效的疫情防控措施、完善的工业生产体系以及相对安全的能源粮食保障，始终保持着相对温和的通胀水平。但也需要看到，下半年以来，通胀整体呈现“两高两低”特征，经济与通胀面临一定的结构性矛盾。“两高”是指外部输入通胀高，食品能源通胀高，“两低”是指核心通胀低，工业品通胀持续走低。展望2023年，该机构认为，我国通胀仍将保持温和水平，随着疫情防控放松促进需求回升，通胀中枢大概率小幅升高。

（文章来源：券商中国）

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